昨夜(yè)今(jīn)晨，全(quán)球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将(jiāng)满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问答环节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背(bèi)景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡(dàng)不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于(yú)衰退的危(wēi)险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工(gōng)智能(néng)正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们(men)热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知(zhī)”对大变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的(de)硅谷银行“将带(dài)来(lái)灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样做(zuò)可能会损害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个(gè)问(wèn)题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济(jì)带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突(tū)很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国(guó)和(hé)中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国应该(gāi)与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动(dòng)可能是二(èr)战以来最厉害的(de)一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部(bù)分的事业，在今年(nián)报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的(de)这几(jǐ)个月公司都(dōu)经历了(le)很(hěn)多的波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一(yī)次的波动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他(tā)们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就业率的(de)情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊讶，存(cún)货怎么会一下子那(nà)么多(duō)卖不(bù)出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他(tā)在第一季度(dù)是(shì)股票的净卖(mài)家(jiā)。财报(bào)显示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长(zhǎng)期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力。自今年年初以来(lái)，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿(yì)美元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随着美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资者应(yīng)该降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出(chū)了悲观(guān)的预测：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位亿万(wàn)富翁(wēng)投资者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济(jì)的(de)“令人难(nán)以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯(bó)克希尔经常被视为(wèi)经济健康状况的(de)代(dài)表，因为其业(yè)务范(fàn)围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功(gōng)归(guī)功于过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾恩(ēn)一起协商，做最后的(de)决(jué)策。公司传承在执行上并不(bù)是这么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可(kě)能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五(wǔ)个下一代(dài)领(lǐng)导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的(de)话，他就不(bù)会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一(yī)样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯(fēng)狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资产负债表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也(yě)不(bù)担心美联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打(dǎ)趣称(chēng)“那(nà)是一(yī)个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这(zhè)些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题(tí)将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅(fú)持仓(cāng)石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可以像二(èr)叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也(yě)许(xǔ)一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了(le)很多新井(jǐng)还(hái)能(néng)盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已经很棒(bàng)了。未来不确(què)定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代(dài)美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美(měi)联(lián阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)储让(ràng)债务货币(bì)化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这(zhè)种环境下，美元的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币地(dì)位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解形势，但(dàn)他无法控(kòng)制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在(zài)这种货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的(de)精(jīng)灵从瓶子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会(huì)有什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞(chāo)赢得选票会适(shì)得其(qí)反。芒格在提到日本的(de)货币政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的(de)经济政策，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事(shì)不可(kě)能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公(gōng)斤后再(zài)次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价(jià)格低位运行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收储的公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家(jiā)发(fā)改委会同(tóng)有关(guān)部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国(guó)家发改委发声(shēng)后(hòu)，生猪期(qī)货市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀(xiù)接受期货(huò)日(rì)报记者采(cǎi)访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显(xiǎn)利(lì)好，叠(dié)加(jiā)散户(hù)逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业(yè)分(fēn)割(gē)入库意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠(dié)加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生猪(zhū)二(èr)育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分(fēn)集(jí)团企(qǐ)业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货(huò)价格平(píng)均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五(wǔ)一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司(sī)公(gōng)布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长(zhǎng)期(qī)维(wéi)持(chí)低迷(mí)，养殖企(qǐ)业超(chāo)预期去(qù)产能将对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪养殖(zhí)行业健康发展的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调(diào)控长期密集(jí)执(zhí)行，叠加(jiā)二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年(nián)5月宰量(liàng)均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于近五(wǔ)年(nián)同期高位水平(píng)；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生(shēng)猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译同期相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下降幅(fú)度相(xiāng)当(dāng)有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑，已经(jīng)连(lián)续(xù)5个月(yuè)下(xià)滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的统计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪产(chǎn)能(néng)有继续(xù)回调(diào)走势，但截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动周(zhōu)期上(shàng)行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二(èr)次育肥(féi)进(jìn)出(chū)场节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出(chū)场节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提(tí)前透支将在6月(yuè)前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续重(zhòng)点关(guān)注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来的情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍(réng)维持高(gāo)位，并高(gāo)于去年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶(jiē)段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其(qí)去(qù)年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始(shǐ)生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺季，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢(màn)慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有望逐(zhú)步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏(piān)高，能繁母猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以(yǐ)在养(yǎng)猪成本一带逐(zhú)步择(zé)机(jī)入场买入生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可从单边转为观(guān)望，边(biān)际(jì)上警(jǐng)惕饲料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的(de)系(xì)统性(xìng)风险。

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