国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美(měi)联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋(qū)势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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