金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhèarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价(jià)格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

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