射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分华大基因是国企吗别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu华大基因是国企吗)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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