周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大(dà)基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(z闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局hōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景(jǐng)气度(dù)有望持续修复。保险板块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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