国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题(tí)。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年美联(lián)储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间串子是什么意思网络，足球串子是什么意思犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是串子是什么意思网络，足球串子是什么意思全(quán)球贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定(dìng)程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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