北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的siki老师是哪个大学的？时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估了(le)一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不(bù)siki老师是哪个大学的？喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大(dà)战中付出(chū)了(le)代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的(de)《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎosiki老师是哪个大学的？)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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