5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持(chí)续处(chù)于(yú)低(dī)位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng>基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的(de)经(jīng)营数据(jù)来看，除(chú)去(qù)创新(xīn)药和(hé)疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备(bèi)、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新(xīn)药(yào)、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为什(shén)么，国(guó)内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构(gòu)性(xìng)的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在(zài)本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是最具(jù)有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季多种形式(shì)，满足县(xiàn)域(yù)居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材(cái)、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持(chí)优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的(de)分布将会(huì)得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的(de)机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性能(néng)、较(jiào)好(hǎo)的渠(qú)道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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