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while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处(chù)于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的(de)分红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今(jīn)年国务while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗院(yuàn)改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的(de)全年宏(hóng)观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链整体性(xìng)上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外，当前我们建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支持的战略性(xìng)产(chǎn)业(yè)之(zhī)一(ywhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ī)，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运(yùn)市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速(sù)下(xià)行，高(gāo)速(sù)公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产(chwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路(lù)板块上(shàng)市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例以及承诺未来几年(nián)高分红水平(píng)，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大背景下融资(zī)需(xū)求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投资(zī)的政策基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。