随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过多年化(huà)工研究经验，他(tā)坚持(chí)在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替(tì)代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情绪(xù)的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三(sān)年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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