财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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