公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结(jié)算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式之后，一(yī)种创新模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)”正在基金行业(yè)悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)，该基金由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合(hé)作推出。目前(qián)正在发行的易方达(dá)中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由(yóu)易方达(dá)与广发证券、兴业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士(shì处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落(luò)地(dì)的基金产品(pǐn)之外，其他(tā)券(quàn)商、基金公(gōng)司(sī)也在关(guān)注研(yán)究(jiū)这一新的模式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结(jié)算模式迎(yíng)来新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法mó)式各有优劣，基金管理人可以根据不同(tóng)情(qíng)况，选择(zé)不同的结算(suàn)模式(shì)，最大(dà)限(xiàn)度的(de)调动(dòng)各方资源，为(wèi)持(chí)有(yǒu)人提供(gōng)更好(hǎo)的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金25年的历史长河中，托管人(rén)结(jié)算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式启动(dòng)试点，成为(wèi)基金公司撬(qiào)动券(quàn)商(shāng)资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后(hòu)由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如今(jīn)，新的交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探(tàn)索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前(qián)正在发行的易方达(dá)中证软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基金分别由博道、易方达两家基金公(gōng)司与广发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作(zuò)发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产(chǎn)品的券(quàn)商，据了解，其他券商也(yě)在积(jī)极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人士(shì)透露(lù)。

　　据博道(dào)基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的(de)“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参(cān)照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在(zài)这(zhè)种模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账到证券公司。这也(yě)成为类QFII模(mó)式(shì)的与一般券结模式的最大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放(fàng)在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际(jì)上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每个(gè)交易日基金公(gōng)司采用(yòng)申报交(jiāo)易(yì)额度，使用虚头寸(cùn)资金的方式进(jìn)行场内交易，券商(shāng)根(gēn)据(jù)已申报的交(jiāo)易额度(dù)每日滚(gǔn)动计算产品资金账户虚头寸(cùn)资金余(yú)额，以实(shí)现对产(chǎn)品场内交(jiāo)易额度的(de)前端(duān)验(yàn)资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原先券商交易结算模式(shì)的交易前端控(kòng)制、验资验券的优点，同时资金结算由托管行(xíng)完(wán)成(chéng)，解决了(le)部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的托管资金归属保管问题，一定程(chéng)度上调动了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公(gōng)募基(jī)金与证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已(yǐ)经进入更加成(chéng)熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有(yǒu)助于(yú)降低运营风(fēng)险 、提升(shēng)效率(lǜ)，促进公募(mù)基金、券商渠道(dào)、基金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保(bǎo)证较(jiào)好(hǎo)运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司(sī)的(de)商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务(wù)，产品工具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形(xíng)成，该(gāi)模(mó)式将(jiāng)进一步(bù)促进，金(jīn)融机构(gòu)为广大投(tóu)资(zī)人提供(gōng)更多(duō)的交(jiāo)易工(gōng)具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式突破了现(xiàn)行(xíng)客(kè)户交易(yì)结算资金的三(sān)方存(cún)管框(kuāng)架，谈及这类模式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结(jié)为三大方(fāng)面：“一(yī)是(shì)虚(xū)头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接(jiē)，资金无需三方存管；二是交易(yì)交(jiāo)收分离：证券公司对产品场(chǎng)内交易(yì)进(jìn)行前端(duān)验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现证(zhèng)券公(gōng)司与托(tuō)管人(rén)系统对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验资验券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与券(quàn)商(shāng)渠道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资者关注(zhù)的问题。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募集和日常申(shēn)购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通(tōng)过券商完(wán)成(chéng)，可以全方位(wèi)的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券(quàn)公司(sī)对产品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金(jīn)管理人而言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式，较传(chuán)统托(tuō)管(guǎn)银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加强了(le)交易前端验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠道商业模式的创新(xīn)，类(lèi)似(shì)与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利(lì)于券(quàn)商代买市(shì)占率的提升。博(bó)时基金券(quàn)商业务部(bù)副总经理王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一是(shì)，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还有基(jī)金(jīn)人士认(rèn)为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模式，可以兼顾(gù)资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需求，相？过往的结算模式(shì)体现出(chū)了？定优势。相比券商结(jié)算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无(wú)需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升(shēng)，同(tóng)时也(yě)简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登(dēng)记(jì)确认；而相(xiāng)比托管人结算模式(shì)，类QFII结算(suàn)模式下加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易(yì)监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式的主要优势(shì)归结为(wèi)以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产(chǎn)品资金不(bù)是集(jí)中(zhōng)于原来的(de)证券公(gōng)司资金账户，仍然存(cún)放在托(tuō)管行(xíng)账户(hù)，实现的方式是(shì)需(xū)要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券(quàn)商打通，免去(qù)银证(zhèng)转账的步骤，解(jiě)决了普通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金划拨时间受银(yín)证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制的痛点。日常投资(zī)运作过程(chéng)，减少银(yín)证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债缴款与银行间账户之间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券资金账户开户与银(yín)证关联(lián)挂(guà)钩环节(jié)工(gōng)作(zuò)；

　　三(sān)是，更有利于明确各(gè)方(fāng)职责所(suǒ)在，以及完善业(yè)务风险管理。通过交易交收分(fēn)离(lí)，证(zhèng)券公司(sī)前端验资验券可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易(yì)和超买(mǎi)风险，托管人负(fù)责交收；日终资金(jīn)对账实(shí)现证券公司与托管人系统(tǒng)对接(jiē)对账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点(diǎn)不(bù)足之处(chù)：一方面，类似托管人(rén)结(jié)算模式，该模式与托(tuō)管人结算模式(shì)一(yī)致(zhì)，对(duì)投资组合(hé)而言(yán)需按月计(jì)算缴纳最低(dī)结(jié)算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚(xū)头寸(cùn)机制(zhì)下，管(guǎn)理人(rén)、托(tuō)管人(rén)与券(quàn)商三方需(xū)每日确立场内/外资(zī)金分(fēn)配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增(zēng)加日(rì)常(cháng)投资运营管(guǎn)理工作。

　　起处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法步(bù)阶(jiē)段或吸引(yǐn)头部基(jī)金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看，不少基金(jīn)公(gōng)司对(duì)类QFII结算模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合(hé)作。不(bù)过，参与(yǔ)这(zhè)类业务(wù)还涉及系(xì)统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头(tóu)部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对这(zhè)一业务进行了探讨(tǎo)，业务操(cāo)作上的(de)障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家基(jī)金公司人士(shì)表示(shì)，这类业务具备(bèi)一(yī)定吸引力，相比较托(tuō)管行(xíng)结算模式和券商结算模式，这一模(mó)式可以同(tóng)时激发(fā)银行、券商双方的销售力度，同(tóng)时在此类(lèi)模式(shì)刚刚起(qǐ)步阶段阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势(shì)。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有(yǒu)待(dài)解决，成(chéng)为主流结算模式仍(réng)不具备条件。展(zhǎn)望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式会保持高度关注，会(huì)成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基(jī)金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是(shì)一(yī)个基金、券(quàn)商、银行(xíng)三方共赢的模式，有望成为新的(de)行业发(fā)展趋势。对管理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统(tǒng)券结(jié)模式、托(tuō)管人结算模(mó)式均有比较优势；对(duì)托(tuō)管人(rén)而言，产品资金全(quán)额(é)留存在托管(guǎn)账户，无需银(yín)证转账；对证券公司提高服务机构客户(hù)的能力，也加强了公(gōng)司品牌影响力。

　　不过，基金公司(sī)开启类QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少系(xì)统改造，尤其是托(tuō)管(guǎn)行和券商(shāng)。博道基金就表示(shì)，对基金公司来说(shuō)，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券商结算(suàn)模(mó)式下(xià)的场内交易前端验(yàn)资验(yàn)券相关流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商和托(tuō)管行的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连、账户管理(lǐ)、场(chǎng)内(nèi)清算(suàn)、场外清算等多个环节需要进行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现(xiàn)的模式(shì)来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一模(mó)式走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发(fā)展25年以来(lái)，结算模(mó)式发生(shēng)了重要变化，从(cóng)单(dān)一(yī)模(mó)式走向(xiàng)券商结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银行托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前公募(mù)基金结算(suàn)的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人(rén)租用券(quàn)商(shāng)的交易席位直(zhí)连(lián)报(bào)盘交易所(suǒ)，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人(rén)与中国结算进行资金(jīn)和证(zhèng)券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转(zhuǎn)常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有(yǒu)余。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及券商财富管理业(yè)务高速发展，券(quàn)结模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根(gēn)据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券结基金(jīn)数(shù)量与规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)2022年(nián)开启类QFII交易结算(suàn)模式，基(jī)金(jīn)结算模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基(jī)金相关人(rén)士就表示(shì)，券商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结(jié)算模式，每种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方(fāng)资(zī)源，为持有人(rén)提供更(gèng)好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的(de)持(chí)续推行，尤其(qí)是类QFII结算模(mó)式的创新发展，伴随(suí)着权益市场行(xíng)情修(xiū)复及券商财富(fù)管理业务(wù)高速(sù)发(fā)展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数型基金等产品类(lèi)型上，券(quàn)结模式将有较大发展空间。”上述(shù)平安基金相(xiāng)关(guān)人士表(biǎo)示。

　　不少人士也看好券结模式的(de)发展。据一位(wèi)业内(nèi)人士表示，现阶段券商结算模(mó)式在中小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普(pǔ)遍。中小基金相对来(lái)说获得(dé)银行(xíng)渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券结模式能有效推动券商(shāng)和基金公司的合作关系(xì)，有助(zhù)于中小基(jī)金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量(liàng)会更稳(wěn)定一些，对于托管行(xíng)有一(yī)个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前是小公司为主，现在也有一(yī)些大公(gōng)司陆续开始试(shì)水，以后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进(jìn)入“拼质量”时代：发展的边际制约因素(sù)，也从“投入成本较大、技术(shù)系统探索较(jiào)困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策(cè)略与市场环(huán)境及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩(jì)表现与(yǔ)客户体验的(de)舒(shū)适(shì)度、销售服务与渠道(dào)陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券(quàn)商结算模式，将基金公司、基金产品(pǐn)与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在(zài)此模式下，竞(jìng)争格局会发生(shēng)分(fēn)化，回归(guī)“买方投(tóu)顾陪(péi)伴模式”的服务本质，”持续提供“好产品、好服(fú)务(wù)”的基(jī)金公司和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法