申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件等6个(gè)二级(jí)子行业，其中市值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业(yè)，该(gāi)行业(yè)涵盖(gài)132家上市公司(sī)。作为(wèi)国(guó)家芯片战略发(fā)展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行(xíng)业具备(bèi)研(yán)发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截至(zhì)5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科(kē)技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研(yán)发的(de)环境下(xià)，上(shàng)市(shì)公(gōng)司科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调(diào)整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司(sī)，2018年(nián)实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为2张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗2.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业(yè)营收(shōu)总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微(wēi)、海光信息等营(yíng)收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当(dāng)半导(dǎo)体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成(chéng)

　　相比营收张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗，半(bàn)导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行(xíng)业(yè)整体净利(lì)润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)正增长(zhǎng)企业(yè)达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来(lái)看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯(xīn)片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能(néng)力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛认可(kě)。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北(běi)方(fāng)华创归母(mǔ)净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最(zuì)快的(de)半导体企业。 <张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗/p>

　　表2：2022年归母净(jìng)利润增速居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相(xiāng)关(guān)产品的(de)周(zhōu)转情况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响企业现(xiàn)金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企(qǐ)业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降(jiàng)幅更(gèng)是达(dá)到35.79％。值得(dé)注意的(de)是(shì)，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映行业是否面(miàn)临(lín)库存(cún)风险，是否出现供过于求的局(jú)面(miàn)，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体而(ér)言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)与(yǔ)2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞(ruì)芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值(zhí)居中上位(wèi)置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存(cún)货周转率均低于行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现较差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬(tái)升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个(gè)百分点(diǎn)，与上(shàng)游(yóu)硅料(liào)等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等(děng)因素(sù)有关(guān)。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司有复旦微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业(yè)研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在(zài)国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入(rù)，增(zēng)加企业竞争力(lì)，进而(ér)对长久业绩改(gǎi)观带来正向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用(yòng)同(tóng)比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中(zhōng)芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增(zēng)长金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双模(mó)联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资(zī)金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连(lián)续(xù)3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高占比(bǐ)又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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