射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(z蓝宝石的寓意是什么hǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招蓝宝石的寓意是什么股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行(xíng)情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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