北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数(shù)的增(zē蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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