近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在(zài)一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储(ch高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ǔ)加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择(zé)机积极配置。

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