昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一(yī)周前(qián)水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致(zhì)力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预(yù)期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价(jià)，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业(yè)品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资(zī)金(jīn)在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下(xià)跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或(huò)使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可(kě)重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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