在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最(zuì)大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金(jīn)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高(gāo)点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机(jī)会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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