大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行(xíng)实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军(jūn)对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市(shì)场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能(néng)稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出(chū)现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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