5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年(nián)内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复，消(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还(hái)是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流(liú)动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了中(zhōng)美股市(shì)的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对(duì)优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药(yào)占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期(qī)刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国内经刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和(hé)外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续承压(yā)和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性(xìng)价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场(chǎng)。

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