核(hé)心观(guān)点:在当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高(gāo)的股票(piào)并长期持(chí)有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后(hòu)经济(jì)恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此(cǐ)以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望取得(dé)相对不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要(yào)取得较(jiào)好的收(shōu)益就snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前(qián)提(tí)就是(shì)行业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年(nián)一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平(píng)，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来(lái)看，银行板块的(de)PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的(de)配置安全snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的(de)分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的(de)股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益的溢价(jià)》

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