近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观(guān)、产业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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