财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区(qū)的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么高低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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