大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契(qì)奇当(dāng)天下令，将塞(sāi)尔维亚军(jūn)队的(de)战备(bèi)状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报(bào)道称，武(wǔ)契奇提(tí)升塞尔维亚军队战备状态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿(ā)族(zú)警察在冲突(tū)中(zhōng)使用(yòng)了(le)催(cuī)泪弹和(hé)震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃(wò)拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联(lián)储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀指(zhǐ)标——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前(qián)经济周(zhōu)期相关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将(jiāng)继续加息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的(de)隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次(cì)降息。但(dàn)他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年(nián)降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲(jìn)的(de)经济(jì)增(zēng)长、通(tōng)胀数据、劳动力市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易(yì)员们现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会(huì)议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时(shí)将(jiāng)降(jiàng)至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原料(liào)成本(běn)端为原(yuán)油的品种，在(zài)原油(yóu)下(xià)跌幅(fú)度不大的情况下，跌幅较小；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投(tóu)安信期货能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的根源(yuán)还(hái)是(shì)原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期(qī)货市场(chǎng)的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下(xià)半年起(qǐ)市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前(qiá使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁n)工业品(pǐn)整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平(píng)衡成本、页岩油生(shēng)产(chǎn)商边际产油成本、美国收(shōu)储目(mù)标(biāo)价位，在美国页(yè)岩油(yóu)非(fēi)常(cháng)规能源产量增速持续不(bù)达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原(yuán)油的(de)成本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利润丰厚的情况下供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽松的(de)供需面(miàn)持续(xù)带动产业链各(gè)环节(jié)累(lèi)库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工(gōng)品(pǐn)种构(gòu)成较大压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料(liào)煤炭成本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品(pǐn)种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动(dòng)，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的(de)情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影响，水电(diàn)出(chū)力预计逐(zhú)步好转(zhuǎn)，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市场价格仍存(cún)在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用煤企业库存(cún)水平偏高，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势(shì)以及自身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿(niào)素(sù)的终(zhōng)端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲醇企(qǐ)业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上(shàng)下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端(duān)，利润修(xiū)复过程中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇现货(huò)价格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现(xiàn)货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利(lì)润(rùn)并没(méi)有(yǒu)随(suí)着(zhe)煤(méi)价(jià)回落、采(cǎi)购成本下降而(ér)明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单(dān)一的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅度(dù)较大，且(qiě)部分内(nèi)地企业有传出因甲醇价(jià)格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投(tóu)产，国内甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)产(chǎn)能不断扩张(zhāng)，当前(qián)下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可(kě)能在(zài)1—2年都(dōu)维持(chí)较(jiào)低水平，从而开(kāi)启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段，后续大(dà)概率是一(yī)个(gè)产能(néng)的上(shàng)下游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的(de)恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力(lì)，进口体量大的(de)品(pǐn)种(zhǒng)将受到低价(jià)进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情(qíng)难(nán)有起(qǐ)色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不(bù)是行(xíng)情的反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能(néng)性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本面收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局(jú)带(dài)来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)和G7在(zài)其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球(qiú)原(yuán)油供需(xū)将进一步收紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动油(yóu)化工(gōng)整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工(gōng)较(jiào)煤化工(gōng)较强的关(guān)键原(yuán)因还是在于(yú)原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度的下(xià)降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收(shōu)储(chǔ)均将收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期(qī)货(huò)能化高级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近(jìn)。考虑目(mù)前(qián)油(yóu)价(jià)被市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水平。因此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货(huò)价格表现(xiàn)更(gèng)弱(ruò)，因而以原油(yóu)折算成本的加工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产(chǎn)已(yǐ)在原(yuán)油及成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野(yě)火(huǒ)蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出(chū)口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对(duì)原油市场做(zuò)空者发出警告，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机和美国债务(wù)上限谈(tán)判带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的(de)小概率事件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价(jià)格表现使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁上，目前国(guó)内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的(de)趋势依然存在。原(yuán)油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此(使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁cǐ)油(yóu)价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动力煤市场(chǎng)中下(xià)游库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性(xìng)强于煤化工的行情仍(réng)然(rán)有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁