昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议(yì)，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致持(chí)平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动。中国内战打了几年，中国内战打了几年时间>

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的(de)利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币(bì)政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度(dù)等多重(zhòng)不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确(què)度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他(tā)上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进(jìn)一步收(shōu)紧多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存中国内战打了几年，中国内战打了几年时间累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场(chǎng)早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约(yuē)的(de)跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下(xià)游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)数(shù)量也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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