金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)市第一天市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tó娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星u)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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