北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别jǐn)管科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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