自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是(shì)极(jí)大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段(duàn)之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的财务(wù)状况了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济(jì)整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)30分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗0指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了(le)复苏(s分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民(mín)消费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年(nián)大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收益。

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