射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众(zh大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物òng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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