近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动性(xìng)。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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