射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频钟南山为什么被说成钟百亿领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(钟南山为什么被说成钟百亿jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二(èr)期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯钟南山为什么被说成钟百亿(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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