射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了(le)华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，20211ma等于多少a，1ua等于多少a年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵1ma等于多少a，1ua等于多少a盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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