射频芯片(piàn)领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(c女生有感觉了是怎么样的呢hù)底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷女生有感觉了是怎么样的呢创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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