周一的股市(shì)震荡翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预(yù)计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字(zì)化对生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块中国人口第一大省，中国人口第一大省排名内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fēn)底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)评价(jià)净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V中国人口第一大省，中国人口第一大省排名型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低(dī)基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出台。

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