A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的(de)终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出(c46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗hū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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