自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了(le)基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医(yī)学(xué)新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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