北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(ji独肖有哪几个é)至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动(d独肖有哪几个òng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业(yè)金人(rén)数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落独肖有哪几个的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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