A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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