如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可(k非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ě)能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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