昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事(shì)态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅òng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅苦(kǔ)。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平(píng)衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能(néng)实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不(bù)确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的(de)持货意(yì)愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下(xià)旬(xún)玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但(dàn)反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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