射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局

　　慧瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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