北(běi)京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众陈睿怎么了，b站陈睿事件银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)陈睿怎么了，b站陈睿事件认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落(luò)地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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