北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)徐海为是谁？类似产品需求(qiú)下降28徐海为是谁？.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响徐海为是谁？也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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