如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越多的业内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(d红楼梦多少字uì)换130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wà红楼梦多少字n)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进红楼梦多少字一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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