作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多(duō)涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构(gòu)成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班ng>

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班(miàn)，菜、肉价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均处于(yú)正(zhèng)常(cháng)波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓(huǎn)解，下(xià)半年物价水平有望(wàng)逐步回(huí)归至(zhì)正常(cháng)水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。