自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在(zài)对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升级的(de)经(jīng)验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位(wèi)，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场定价(jià)中未被充(chōng)分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医(yī)学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信(xìn)息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化(huà)，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)，我们(men)可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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