本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么货币供应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息(xī)导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下(xi女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么à)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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