近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中的(de)关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯(xīn)国(guó)际(jì)等，也获(huò)得大基(jī)金(jīn)二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生(shēng)产过程中使(shǐ)用的(de)磷酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度(dù)的电子级(jí)磷酸(suān)。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东还与第二大(dà)股东有可复(fù)活(huó)的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从事从(cóng)事湿电子化学(xué)品业务(wù)，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸(suān)产品按照(zhào)纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食(shí)品级磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸(suān)。各磷(lín)酸(suān)产品(pǐn)的纯(chún)度等级(jí)由高到(dào)低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食(shí)品级(jí)磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸(suān)的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得(dé)一看，兴福电子2022年第(dì)二大客(kè)户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的(de)主要(yào)销(xiāo)售内(nèi)容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这(zhè)个(gè)销售金(jīn)额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸(suān)产(chǎn)品除销(xiāo)售给(gěi)集(jí)成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求高于一(yī)般(bān)的(de)食品级(jí)磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看(kàn)点(diǎn)。一是，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正及追溯调(diào)整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务所合伙人对(duì)记者(zhě)表示(shì)，非经常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允地(dì)反映(yìng)公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营(yíng)业务(wù)毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴(xīng)福电子(zi)2021年和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举的同(tóng)行(xíng)业可比公司(sī)平均(jūn)水平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多公司陆续实现众(zhòng)多集成电路客户(hù)的产品认证及批量供货，毛利率水平较高的集成(chéng)电路(lù)用(yòng)湿电子(zi)化学品销售收入占比持续提(tí)升(shēng)，且公(gōng)司根(gēn)据部分产品原材料价格上涨情况适时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未来(lái)是否还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间(jiān)接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东为(wèi)国家集成电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集(jí)成电路(lù)基金二期之(zhī)间存在(zài)对赌协议。虽然(rán)随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件，且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指(zhǐ)通过上市(shì)委审议，还是(shì)指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如(rú)果是(shì)指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不(bù)是没(méi)有(yǒu)例(lì)外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，处于正常待(dài)审(shěn)核阶段的合合(hé)信息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果(guǒ)是(shì)指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，20家提(tí)交注册的(de)企(qǐ)业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联(lián)采购主要(yào)系(xì)向关联方采购(gòu)黄(huáng)磷、液体三(sān)氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采(cǎi)购(gòu)）分(fēn)别(bié)为(wèi)1.22亿(yì)元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营(yíng)业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购(gòu)。

　　细项来(lái)看，兴福(fú)电子部(bù)分主要原材料的(de)关联(lián)采购占比较高。比(bǐ)如，报(bào)告期内，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内(nèi)液体三氧化硫关联(lián)采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发(fā)集团(tuán)合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的(de)主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及(jí)其控制的其(qí)他公司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子(zi)没有在申报(bào)稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预(yù)测，但兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母(mǔ)净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发(fā)集团在(zài)公告(gào)中表示，归母净利(lì)润较(jiào)上年同期大幅(fú)降(jiàng)低，主要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市(shì)场价(jià)格持续下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌(diē)至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添加剂等成长(zhǎng)性产(chǎn)品市场需(xū)求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学(xué)品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年(nián)第绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多一季度统(tǒng)计口径不太一(yī)样，销量数据(jù)不(bù)太好找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下(xià)降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电子无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总违法建筑(zhù)面积为(wèi)4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电(diàn)子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴(xīng)发集(jí)团(tuán)可(kě)转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多