A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

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　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhò鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号u)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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