当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟(chí)缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及(jí)国(guó)内辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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